La deuda del sector público

No vi el programa de Lanata de ayer, pero me llegaron referencias. Hago algunos comentarios sobre los temas tocados en relación a la deuda pública.

Primer punto: no sé si es el caso, pero suele hablarse de deuda externa, con un poco de indefinición. En este caso, se estaría tratando de la deuda del sector público no financiero. Una parte es “externa”, la otra no. La deuda externa total, aparte, incluiría al sector privado. Pero no interesa en este punto, porque es casi obvio que de lo que se habla es del sector público.

Entonces avanzamos.

Es verdad que la deuda del sector público no financiero en el tercer trimestre de 2001 era de 144 mil millones de dólares. Y que actualmente (si contamos al 100% del valor nominal la deuda de los hold-outs -que está en litigio justamente por el monto que corresponde pagar- y si la del Club de Paris -cuyo monto se está negociando- la tomamos a 9 mil millones) es de unos 184 mil millones de dólares.

Pero para ver la evolución del stock de deuda en estos años es muy arbitrario tomar como punto de partida el 2001 y saltearse lo que fueron las emisiones de blanqueo de obligaciones. La de Boden 12 y 13, por ejemplo, que se les dieron a todos los que tenían plazos fijos en dólares y que no se les podían devolver (o sea, para pagar el corralito creado por el señor Cavallo), y las emisiones de BOCON a través de las cuales el estado nacional asumió deudas provinciales, rescatando las cuasi monedas que habían emitido las provincias porque la ley impedía devaluar y no había dinero líquido ni siquiera para pagar los sueldos de las administraciones, esto ya cuando Cavallo se había ido del ministerio de economía aunque él seguía creyendo que todavía no.

Después de esas operaciones de blanqueo de deudas contraídas por la administración aliancista, llevadas a cabo por Duhalde y Kirchner respectivamente, con el objetivo de ir resolviendo los desastres financieros de la Alianza radical- frepasista-socialista, la deuda llegó a los 215 mil millones de dólares, que era el monto al que ascendía cuando Kirchner y Lavagna iniciaron el canje de 2005 que significó el inicio de la normalización de la deuda defolteada por Rodríguez Saá.

Normalización que todavía no está terminada (porque quedan los hold-outs –es decir, los famosos “fondos buitre”-  y el Club de Paris).

Otros puntos que habría que tener en cuenta en el análisis: uno es la nominación de la deuda. Actualmente más o menos la mitad del stock de deuda está nominado en pesos.

Por otro lado, mucha de esa deuda está en manos de propios organismos del estado (BCRA, ANSeS, Banco Nación), lo cual no exime de pagar, pero permite renegociar vencimientos con menos dificultad. Hay que decir que los vencimientos cancelados con el uso de reservas no constituyen una reducción del stock de deuda, sino solamente un cambio de acreedor. Lo que se cancela con los tenedores de bonos se sigue debiendo, pero al Banco Central.

Como corolario vale afirmar que los incrementos nominales de deuda durante el kirchnerismo se debieron a tareas de normalización (canje de 2005 y reapertura de 2010), no a emisiones de nuevas deudas, salvo por los Boden 15 de 2005 (unos 5 mil millones que compró Venezuela, que se usaron para cumplir con vencimientos ante la imposibilidad de renegociarlos debido al default) y los desembolsos del BID y el Banco Mundial que forman parte de programas suscriptos con mucha anterioridad y que representan montos insignificantes en el total, o -si queremos verlo así- por esa suerte de capitalización de intereses que significa convertir en una Letra de Tesorería adeudada al Banco Central los montos pagados de intereses.

Los comentarios son apurados y puede haber alguna incorrección en las cifras, o algún olvido, debido a que escribo de memoria sin consultar fuentes. En los comentarios aclaramos diferencias.